债市：地产策略再减轻j9九游会，社融较着低于预期

　　商场追忆与分析

　　一级商场追忆

　　上周一级商场国债、场地债和策略性金融债刊行规模永别为2215亿、1695亿和1630亿，净融资额为1315亿、1051亿和1630亿。信用债狡计发137只，总规模1292亿，净融资额-308亿。暂无可转债新券刊行。

　　二级商场追忆

　　上周利率债归来震动，信用利差压缩。主要影响身分包括：地产策略、政府债供给、资金面、股债跷跷板、宏不雅数据等。

　　流动性追踪

　　上周公开商场净回笼4400亿，月初流动性偏松。温雅本周MLF操作情况，共有1250亿到期。

　　策略与基本面

　　上周公布的4月出口基本合适预期，CPI高于预期，社融较着低于预期。高频数据来看：月初地产销售清楚一般，内需订价大批品价钱出现普涨，商场或提前订价基建什物职责量改善。

　　外洋商场

　　欧英等经济体开释鸽派信号，首申数据露馅好意思国劳能源商场有走弱迹象。最终10年好意思债收盘4.50%，与前周抓平。

　　债市策略预测

　　多地说起正在陈述超遥远特地国债名堂，商场预料5 月政府债供给压力或仍可控。另一方面，杭州西安同日晓示取消限购，激勉商场对一线城市接续减轻的担忧，不外地产策略对债市的影响最终仍将归结为对基本面的改善进度。总体而言，经由 4 月的涟漪调度后，将来一段时刻机构利率的“底线念念维”或更浓厚，风险偏好变化或阶段性扰动债市走势，但同期利率朝上的空间也会受到设立需乞降基本面环境的挤压，详细而言将来一段时刻利率或以震动为主，温雅宏不雅数据、货币策略、地产及供给等身分变化。转债方面，24年以来转债商场估值呈负孝敬，主要由总量偏弱下的职权熊市念念维、机构化后的资金博弈、微盘股流动性冲击压制期权价值等身分影响。在现在债市风险有限的布景下，转债商场举座估值性价比高，同期震动不雅察期的容错率也较高。近期地产音信频出，接洽到一线城市中枢区域的虹吸效应，因城施策布景下，后续的减轻旅途仍有较大的不细目性，保抓温雅。

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包袱裁剪：王其霖 j9九游会