国信证券发布研报称，国内汽车总量红利在淡化，短期受策略和库存周期扰动，结构性发展机遇在出海及电动智能化转型。我国汽车工业从成恒久迈入老练期（2010-2023年销量复合增速4%），濒临三大特征、五大变化。三大特征分裂为：1）总量红利渐渐淡化，汽车销量低增速常态化；2）新旧产能切换，整车时势生变；3）电动智能化变革（新本事加快搭载上车）、国产整车和零部件濒临繁密投资机遇；五大变化分裂对应家具属性、坐褥工艺、电子电气（EE）架构、老本结构、贸易模式的变化。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　增长点一：乘用车出口巨匠第一，零部件积极出海建厂

　　主机厂出口：我国整车出口陆续碎裂（2024年1-10月我国出口销量同比增长24%）；从“出口”到“出海“，国家具牌后续出海增量守旧在于国外布局产能、渠谈以及业绩体系铺设、新品和新本事的投放，展望2025年乘用车出口销量有望延续可不雅的增长；零部件出海：国内汽车零部件邻接巨匠汽车工业数十年，坐褥工艺和老本管控才智优秀，频年来迟缓奴婢客户进行属地化供货（北好意思、墨西哥、欧洲、东南亚等），有望设备新的增量阛阓。

　　增长点二：智能驾驶奇点时辰将至，看好华为+小米产业链

　　智能驾驶是东谈主工智能的热切诈欺场景之一，用户基数大（巨匠14亿保有量汽车），具备繁密阛阓空间。2025年本事（特斯拉FSD端到端V13版块陆续鼓动）+策略（L3试点鼓动）+爆款家具（华为、小米、新势力等）陆续催化，具备L3才智的城市高阶智能驾驶车型销量渗入率有望碎裂5%，智能化产业干预加快时辰，看好智能驾驶感知层-方案层-本质层增量部件投资契机。推选“零部件+HI（阿维塔）+智选模式（赛力斯、奇瑞、江淮、北汽）”三种模式赋能车企的华为产业链及从1到N的小米汽车产业链。

　　增长点三：机器东谈主与车端供应链高度重合度，2025年有望成为量产元年

　　东谈主形机器东谈主与智能驾驶汽车本色上可分为感知-方案-本质三个层面，车端零部件（电机、电控、降速器、滚柱丝杠、软件、传感器、轴承等）与机器东谈主重合度高，较多车端Know how可沿用至机器东谈主限度；特斯拉发布二代东谈主形机器东谈主视频加快行业推崇，后续在大厂引颈（特斯拉、英伟达等）+本事迭代（FSD、AI大模子催化）+策略呵护三重催化下，东谈主形机器东谈主发展有望陆续提速，2025年有望成为量产元年，带来关连产业链顺次投资机遇。

　　风险教导

　　乘用车竞争加重、经济复苏不足预期、销量不足预期风险。

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